weekly observations

Рынок акций начал снижение (уже почти 📉7% от максимума по IMOEX), я бы хотел дать несколько комментариев на эту тему, поскольку уверен многие наши читатели могут испытывать конфуз в связи со снижением цен.

Прежде всего, я хочу обратить внимание, что в разделе наших действий по портфелю наши аналитики уже давно ничего о своих действиях не сообщали. Последний раз действия были 7 мая — я писал о том, как подсократил позиции в акциях. Олег последний раз писал 15 апреля, Анатолий 2 апреля. С тех пор (надо полагать) наши аналитики ничего не покупали, ну а я и подавно (даже падающий Сургут).

2 мая мы выпускали заметку, которая предостерегала вас от использования кредитных плечей (надеюсь, кто-то послушался) и предостерегал от покупки компаний с высоким уровнем долговой нагрузки (среди которых есть сегодняшние «лидеры» АФК и ТМК.

22 мая мы обращали внимание на тревожную тенденцию роста размещений, которые оттягивают ликвидность с вторичного рынка. И мне словно приходилось оправдываться перед подписчиками за слишком высокую долю LQDT/AKMM в портфеле.


( Читать дальше )

Доброго дня! Сегодня центральная тема — новые предложения по налогам. Мы постарались собрать и обобщить всю доступную информацию по новым налогам и определить, какие последствия новый налоговый режим будет иметь для оценки компаний.

Чтобы не тратить ваше время, начнем с основных выводов, а внизу представим уточнения. 

Ждём ваших комментариев и вопросов по данной теме в комментариях.

_

❌Официально ещё ничего не опубликовано, поэтому что-то ещё может измениться

👉изменения вступят в силу 1 января 2025 года и будут действовать до 2030

📈Новые предложения по налогам неприятные, нолучше, чем могло быть

📈Налоговый режим остается мягким относительно большинства развитых стран

_

Налоги для инвесторов

👉Прогрессивная шкала налогов с дохода не пересекается с доходов от инвестиций и депозитов (т.к. действует разные ставки). При исчислении налогов с инвестиций будет действовать порог в 2,4 млн, выше которого доходы облагаются по ставке 15% 

👉Никаких поправок касающихся отмены льгот по ИИС мы не увидели, поэтому ИИС на всех членов семьи по-прежнему является лучшей оптимизацией инвестиционного дохода

_

Налог на прибыль

📉👉Главное: ожидаемое повышение налога на прибыль компаний с 20% до 25%, что в простом случае приводит к снижению оценки всех компаний, которые попадают под это на 6,25%*.  Это изменение было ожидаемо и учтено в рыночных ценах.

👉Данная мера коснется не всех: по проекту, компании, у которых инвестиции >20% выручки останутся с прежним налогом на прибыль. Исключениями могут быть: электрогенерация и сети, ДВМП (34%), Совкомфлот (31%), золотодобывающие компании (22-33%), Газпром (28%), Норникель (22%), Ростелеком (21%), Транснефть и Алроса (по 20%)

📉Компании, у которых capex/выручка составляют от 15 до 20% могут увеличить свои инвестиции, чтобы сократить налог на прибыль! Это такие компании как Новатэк, Газпромнефть, Аэрофлот, Черкизово, Фосагро**

( Читать дальше )

Добрый день, уважаемые читатели! Меня немного мучает совесть, что в последнюю неделю я мало работаю на ваше благо, но у меня есть уважительные причины. На прошлой неделе переехал наш офис, было два интервью (Русагро и Рентал ПРО), мы выступили в Москве на встрече с нашими подписчиками, а также посетил две инвестиционные конференции. На этой неделе мы будем присутствовать на конференции Investfunds в Петербурге. 

Из моего выступления в Москве я бы хотел выделить одну мысль: 

( Читать дальше )

Как обычно, жду ваших комментариев под постом — полезно или нет. Спасибо👍

Я против высасывания инвестиционных идей из пальца. Я за терпение, я за низкий риск, и за то, чтобы идеи сами проплывали по реке. Наша задача — не выдумывать, а терпеливо наблюдать и тщательно собирать информацию, действовать, когда есть явное преимущество. 

***

Хочу, чтобы вы понимали важную вещь. Мы регулярно сообщаем вам, какие акции есть в наших портфелях. Мы иногда подсказываем компании, которые нам нравятся. Бычий рынок “поднимает все лодки”, прощает все ошибки и любых дураков делает гениями.

Но когда “начнется отлив” (а он когда-нибудь обязательно начнется), вдруг окажется, что кто-то плавал голым. Что это значит? Вдруг окажется, что у каких-то наших читателей есть много акций, которые мы никак не трогали и не подсвечивали. (А если мы не покрываем какие-то акции или не уделяем им внимания, значит мы не видим там ничего интересного).

Хочу отметить, что наша задача — избегать потенциальных проблем, а не заниматься их распутыванием. Мы будем бессильны, если вы купили на максимумах разогнанную акцию с высоким долгом и невнятными перспективами, а её цена потом упала на 20-30%. 

( Читать дальше )

Постараюсь коротко, по делу, без воды. Пишите пожалуйста комментарии, полезен ли данный формат.

В относительно “мирное время” с 2009 по 2021 год средняя доходность 10-летних ОФЗ была 8,8% годовых, обычно, превышая дивидендную доходность рынка акций. Дивдоходность рынка только сейчас подобралась к 10% годовых, но в моменте, длинные ОФЗ дают доходность 13,5%. 

Означает ли что рынок дорогой? Средняя разница между ОФЗ и официальной инфляцией составляла в этот период 2пп, то есть реальная доходность ОФЗ составляла 2% годовых. 

( Читать дальше )

С этого момента мы постараемся более дисциплинированно давать еженедельный взгляд по рынку в рубрике weekly observations.
В данный момент осторожно, но оптимистично смотрим на рынок. Куда бы он не пошёл, мы будем правы, но проиграем финансово.
Я бы хотел подробнее раскрыть эту тему.


( Читать дальше )

Какая польза в бессмысленных многочисленных  разборах компаний, в которых по итогу разбора нечего «ловить»?

— такой вопрос задал Михаил в нашем телеграм-чате для годовых подписчиков.

Михаилу спасибо за вопрос. Ответ на него касается нашей общей философии инвестиций и инвестирования, поэтому мы хотели бы ответить на него так, чтобы максимальное количество наших читателей понимали ответ на него.


( Читать дальше )

Предлагаем обсудить важные новости:

✅Владимир Путин выступил за проработку прогрессивного налога до 2030 года (13.03.2024)

✅Правительство обсуждает повышение НДФЛ до 15% для тех кто зарабатывает >1 млн руб и 20% для тех, кто более 5 млн руб в год (12.03.2024)

✅Дефицит бюджета по итогам января-февраля вырос в 5 раз до 1,47 трлн руб (11.03.2024)

О том, что властям придется повышать налоги в случае если военная операция затянется, мы писали еще 10 июля 2022 года. 

4 марта я также публиковал выдержки из интервью Михаила Задорнова, который отмечал, что ликвидной части ФНБ хватит на 1,5 года при текущем дефиците. 

Он также отмечал, что если военные расходы не снизятся, то после 2024 придется повышать налоги. 

Попробуем оценить, как повышение налогов может сказаться на оценке российских компаний в 2024 году?

( Читать дальше )

Всех приветствуем. У нас на днях внутри команды состоялся небольшой философский диспут на тему, что нам важнее прокомментировать для вас: новости или отчеты. Конечно, хорошо, когда комментарий к отчету компании выходит сразу после его публикации, но если вы прочтете отчет или комментарий к нему спустя день-два ничего страшного не случится. Все-таки отчеты — это про прошлое компании. А вот важные новости лучше нам комментировать как можно скорее, так как они могут менять будущее, которое найдет свое отражение в отчетности еще много месяцев спустя. И наша задача, как раз, сообщать вам, какие новости являются значимыми, а какие особой роли не играют.

Теперь хотелось бы совершить небольшой экскурс в опубликованные к этому моменту отчеты.
Отсечем явных аутсайдеров и посмотрим, кто останется на подиуме среди потенциальных объектов для «пикапа».


( Читать дальше )

Пока рынок медленно полз вверх, техническая картинка менялась не сильно, писать впустую не очень хотелось.
Но на этой неделе мы увидели небольшую распродажу, поэтому хочется посмотреть поподробнее на изменение расстановки сил в акциях.


( Читать дальше )