Квартальные результаты и прогноз Beyond Meat разочаровали Wall Street, акции упали более чем на 15%

Beyond Meat (BYND) в среду после закрытия основной торговой сессии опубликовала отчёт за 3 кв. 2021 г. (3Q21). Выручка выросла на 12,7% до $106,4 млн. Во 2Q21 выручка была $149,4 млн (-28,8% кв/кв). Скорректированный убыток в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (adjusted diluted EPS) составил -$0,87 против убытка -$0,28 за 3Q20. Аналитики в среднем прогнозировали выручку $109,2 млн и EPS -$0,39.

Чистая выручка в расчете на 1 фунт продукции $5,34. Beyond Meat продала 9 тыс. тонн растительного мяса за квартал, во 2Q21 было реализовано 12 тыс. тонн. Скорректированная валовая маржа (adjusted gross margin) 21,6% против 28,9% годом ранее. Adjusted EBITDA -$36,76 по сравнению с -$4,3 млн. Обзор результатов за 2Q21 читайте по ссылке.

За 9 мес. 2021 г. выручка выросла на 19,4% и достигла $364 млн. Отрицательная EBITDA -$49,82 млн по сравнению с прибылью $21,3 млн годом ранее. Скорректированный чистый убыток -$54,8 млн против убытка -$17,5 млн за 9 мес. 2020 г. Adjusted diluted EPS -$1,6 против -$0,25 годом ранее.

На конец квартала денежные средства и эквиваленты на балансе $886 млн. Чистый долг $242 млн. Компания выпустила в 1Q21 конвертируемые ноты на $1 млрд с 0% купоном и ценой конвертации $206, погашение в 2027 г.

Структура выручки. Чистая выручка сегмента Retail (продажа продукции через сети магазинов) за квартал прибавила 5,3% и составила $73,75 млн. Кварталом ранее выручка была $105,7 млн (-30,3% кв/кв). В США ритейл продажи снизились на 15,6% до $52,36 млн. В остальном мире retail выручка взлетела в 2,7 раза до $21,4 млн. Чистая выручка сегмента Foodservice (продажа продукции через кафе и рестораны) за 3Q21 подскочила на 34% до $32,7 млн. В США продажи снизились на 7,3% и составили $15 млн. В остальном мире выручка взлетела в 2,2 раза до $17,5 млн.

За 9 мес. 2021 г. Retail продажи выросли на 15,5% до $260,5 млн. При этом в США ритейл выручка просела на 4,3% и составила $193,4 млн. В остальном мире Retail выручка выросла почти в 2 раза до $67 млн. Выручка сегмента Foodservice подскочила на 30,5% до $103,5 млн. Продажи ресторанам в США составили $55,8 млн, что на 22,9% выше, чем годом ранее. Выручка Foodservice в остальных странах мира подскочила на 40,7% до $47,7 млн. На Retail приходится 71,6% выручки Beyond Meat, у Foodservice 28,4%. За 9 мес. 2020 г. было 74% и 26%, соответственно.

Компания связывает слабые результаты с нехваткой рабочей силы, проблемами в цепочках поставок, влиянием новой вспышки коронавируса, которая негативно отразилась на спросе ресторанов и фастфуда, а также проблемами на заводе в Пенсильвании из-за погоды.

Прогноз. В 4Q21 Beyond Meat прогнозирует выручку в размере $85 млн — $110 млн, аналитики ожидали в среднем $131,6 млн. Если посчитать по среднему значению прогнозного диапазона, то компания ожидает снижения на 4% г/г. А в годовом выражении рост будет примерно на 13,5%.

Акции Beyond Meat вчера упали на 13,3% до $82 за 1 шт. В ходе торгов падение достигало 18,7%. С момента понижения прогноза на 3Q21 акции компании обвалились на 24,6%. А с начала 2021 г. акции Beyond Meat рухнули на 34,5%.

Комментарии. «Промах» по выручке не стал неожиданностью, т.к. компания ранее сообщила, что выручка будет примерно $106 млн. Плохие результаты по убыткам разочаровали аналитиков. Beyond Meat демонстрирует очень слабые результаты на фоне возвращения к нормальной жизни после анти-коронавирусных ограничений. В особенности в этом квартале разочаровали продажи в ритейл сетях. Последовательные кварталы с замедлением роста могут вынудить нас закрыть позицию. Но сейчас делать выводы рано. Один квартал не может поменять долгосрочный инвестиционный кейс. Мы напоминаем, что предыдущий 2Q21 стал рекордным по выручке.

Компания оценивается в $5,2 млрд. P/S 11. Если будущие темпы роста останутся на уровне 13-15%, то это дорого. Мы рассчитываем на открытие новых производств, в т.ч. в Китае, и рост продаж на глобальном рынке. Компании нужно доказать свою способность снизить себестоимость и увеличить продажи в супермаркетах. Никто не инвестирует в Beyond Meat ради спроса в ресторанах, т.к. эти объёмы не регулярные. На наш взгляд, акции можно покупать* на этих уровнях, если вы понимаете большие риски, связанные с этой инвестицией. В очередной раз напоминаем, не покупайте акции Beyond Meat и подобных стартапов более чем на 1% от портфеля (по сумме инвестиций).

Акции Beyond Meat (BYND) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Beyond Meat обвалились на 45% на фоне роста портфеля на 21%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

Список всех обзоров квартальных отчётов за 3q21 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

См. также: инвестиционная идея Beyond Meat.

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.